3月10日，蔚来(09866.HK；NIO.NYSE)裸露了2025年第四季度及全年岁迹论说。

2025年第四季度蔚来经谋利润12.5亿元，四季度现款储备459亿元，环比增长近百亿元。

成绩于四季度的证实，2025年全年蔚来竣事汽车销售768.84亿元，同比增长32.0%；全年总收入874.88亿元，同比增长33.1%。

关于蔚来在2025年四季度的盈利，外界其实早已判辨。一个月前，蔚来首创东说念主、董事长、CEO李斌就如故透露了蔚来将在2025年第四季度竣事7亿元至12亿元的经谋利润。

这是蔚来建造11年来初度竣事季度盈利，背后“元勋”离不开乐说念L90和蔚来ES8这两款纯电大三排车型。

尤其是售价超过40万元的全新ES8，让李斌竣事了“2025年四季度盈利”的豪言。高盛在研报中写说念，蔚来ES8在2025年第四季度的销量占比蓦然提高到32%，而此前三个季度，这个数字仅有2%到5%。

反不雅乐说念品牌，本应该和蔚来全新ES8一同扛起销量大旗的乐说念L90，却在进入2026年呈现出了销量乏力的情况。

而蔚来全新ES8，尽管在1月和2月的月销依旧撑起了蔚来月销量的“半边天”，但也环比下滑。

如斯来看，蔚来要竣事全年盈利不仅需要更多居品，更需要找到复制全新ES8得胜的步调。

纯电大三排，蔚来单季盈利的“元勋”

“增程大三排SUV的黄金期间正在昔日，纯电大三排SUV的期间正在到来”，这是李斌自2025年9月之后，在表里部演讲中，说起次数最多的行业判断之一。

乐说念L90与全新ES8上市后的销量，讲明了这小数。

2025年第四季度，蔚来寄托新车124807辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%，创历史新高。蔚来品牌、乐说念品牌和firefly萤火虫品牌，在第四季度寄托差异达到了67433辆、38290辆和19084辆，均创下历史新高。

其中，价钱区间在20-30万元的乐说念L90，上市29天竣事销量破万，成为蔚来公司历史上寄托破万最快的车型，并在上市5个月竣事寄托43439辆。

全新ES8，在2025年9月崇拜上市并开启寄托。10月，售价在40万元以上的全新ES8寄托量超过1万辆。

跟着产能的提高，2025年12月，全新ES8月销达到了22256辆。这也成为了蔚来在2025年第四季度竣事盈利的要津，并股东蔚来四季度详细毛利率提高至17.5%、整车毛利率提高至18.1%。

非论是价钱区间在20-30万元的乐说念L90，照旧售价40万元以上的全新ES8，不错在广阔竞品的包围中得以冲出重围的要津，离不开蔚来独到的BaaS购车有商量(租电形式购买)。

以标配102度电板的全新ES8为例，BaaS租电购买比整车购买车价低了10.8万元，购置税也少了7000多元。

价钱诱骗力除外，蔚来11年在充电站神色上的参预，也功不成没。

财报骄傲，截止2025年12月31日蔚来在群众已累计建成换电站3737座，充电站4877座。

李斌在3月8日的央视《对话》栏目中提到，自建造于今，蔚来在充换电基础神色领域捏续参预超180亿元，“接下来的五年，每年至少部署1000座换电站，到‘十五五’收尾，蔚来的换电站范围应该是10000座傍边。”

蔚来的坚捏确乎培养了部分用户的滥用风气。蔚来裸露的数据骄傲，2026年春节期间，蔚来累计提供充换电作事3271441次，其中换电作事达2073500次。

但代价却是，蔚来在11年里累计亏蚀超过千亿元。

成绩于四季度的盈利，2025年全年，蔚来净亏蚀149.43亿元，同比着落33.3%。扣除股权激发用度及组织优化用度后，2025年全年蔚来经诊疗净亏蚀124.14亿元，同比着落39.4%。

“盈”也大三排，“困”也大三排

蔚来首创东说念主、董事长、CEO李斌暗示，季度盈利充分印证了蔚来时期途径、居品以及交易模式的中枢竞争力，也体现了蔚来体系化智商与运营后果捏续栽种，为公司弥远可捏续发展奠定了坚实基础。

但2026年，承担着蔚来盈利重任的乐说念L90和全新ES8，其增长势头缩小。

尤其是乐说念品牌，在进入2026年以来，寄托量较着下滑。蔚来甚而在近两个月的寄托数据中，鲜少单独说起乐说念品牌的数据。

有接近蔚来的关连东说念主士告诉期间周报记者，从行业整身时局来看，面前新动力汽车品牌销量多数呈下滑趋势，乐说念品牌也未能例外。

上述关连东说念主士进一步暗示，究其原因，一方面，乐说念所处的价钱区间，自身即是自主品牌竞争更为横暴的细分市集，而相较于同级别竞品在降价、促销等拉动销量的举措，乐说念仍在信守价钱底线。

“另一方面，若思进一步栽种销量，乐说念在品牌驰名度方面还需要较大栽种，但品牌影响力的培育并非短时刻内就能完成，需要弥远捏续的参预与布局。”

全新ES8的月销，在1月和2月诚然还保捏在1万辆以上，但在高端SUV市集竞争加重、新敌手不断入局的情况下，也出现了较为较着的下滑。

官方数据骄傲，2026年前两个月，蔚来差异竣事了27182辆和20797辆的寄托，同比增长96.1%和57.6%。

但按照蔚来在2025年全年财报中提到的，2026年一季度80000-83000辆的寄托指令来看，3月蔚来的寄托数目要达到32032-35021辆，压力不小。

或为了守住爆款居品的热度，也大要为了裁减销量压力，蔚来在销售端，挑升针对全新ES8推出了10000元的购置税补贴；乐说念品牌则加入了“7年低息”的雄兵之中，且通过BaaS形式购车，还可重复购置税兜底优惠。

不仅如斯，在正月十五的直播中，李斌还透露了蔚来2026年的居品绸缪，包括主品牌蔚来“5566”的年款升级、另一重磅车型ES9将于4月9日召开的时期发布会，以及乐说念主攻大五座市集的乐说念L80的关连信息。

业内东说念主士觉得，蔚来凭借11 年换电体系的深厚集会，重复六座大三排车型的市集红利，面前已进入相对健康的发展阶段。

“从居品绸缪来看欧洲杯体育，蔚来并不缺车型，但和洽现存居品结构与销量证实来看，蔚来缺的是挖掘出大三摒弃外的新爆款，也即是下一款中枢走量车型，能力股东举座发展进入更矜重、更可捏续的轨说念，从而竣事全年盈利的商量。”